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李南晞：黄金投资的避险功能还靠谱吗？

近期，土耳其和美国外交冲突。短短一个月，土耳其里拉暴跌近40%，近乎崩盘，新兴市场亦受其累。今年以来，美国与其他国家贸易摩擦不断，抗议与咒骂纷起。

此时此刻，黄金本应开始它的表演，乱世大涨方显黄金避险本

然而，事实是，国际金价一路下跌。

年初至今（8月22日），伦敦现货黄金累计下跌了9.82%，COMEX纽约期金累计下跌了9.45%，国际金价已达逾19个月来的低位。

黄金投资，说好的避险功能呢？

国际金价逢乱不涨反而下跌，其中必有原因。

首先，强势美元是金价下跌的一个直接因素。8月22日，美元指数报96.72，盘中一度涨至96.99，逼近97关口，刷新逾13个月以来新高。实际上，美指自年初至今已经累计上涨了5%。

作为国际贵金属交易计价货币的美元的走强，使得黄金白银价格承压。COMEX黄金期货一度收于1181.8美元/盎司，创19个月以来收盘新低，COMEX白银期货一度收于14.425美元/盎司，创两年半以来收盘新低。当然，美元走势跟金价走势并不总是相反的，单一因素并不足以解释国际金价的走势。

其次，美国经济基本面持续向好，市场对美联储加息的强烈预期是金价下跌的主要原因。黄金是一种非生息的资产，不论是放在金库里还是挂在脖子上，它的重量都不会增加，也不会锈蚀。所以如果有更好的机会，投资者们会更愿意将资金投到既安全又生息的资产上。

因为美国是世界上最强大的国家，不用担心外敌入侵，整个社会的运转又建立在法律的基础上，各种规则透明，所以美国的金融市场繁荣发达，能够吸引全球的投资者。

当美国经济基本面总体向好的时候，投资各种金融资产能够带来较高回报，这种情况下，投资黄金就会得不偿失。因为钱能生钱，而黄金不能生黄金。

市场上的利率水平越高，投资黄金就越得不偿失。而眼下，市场预期美联储还将在9月份和12月份继续加息，这就打消了投资者投资黄金的积极性。

第三，市场的风险偏好不减，这直接怼回了黄金的避险功能。人生充满意外，风险无处不在。对投资者来说，黄金的最大价值就是其避险功能，正所谓“盛世收藏，乱世黄金”。

黄金质软，易切割，不记名，价值量大，是理想的跑路盘缠。投资者不论大小，如果觉得风险即将来临，就会加大对于黄金的投资。通常，每当爆发国际冲突或者发生政治经济危机的时候，黄金就会出现一波看涨的行情。当然，这种危机刺激就像兴奋剂一样不持久。一旦危机解除，黄金的价格就会回归到基本面上来。

这次土耳其里拉暴跌，投资者并没有太当回事，也许他们觉得天下太平，起码美国依然太平，所以美国三大股指依然集体收涨。如不出意外，本轮美股牛市将超过自2000年互联网泡沫破灭前夕创下的最长纪录，113个月（3452天），而成为新纪录。这说明当下投资者对风险资产的偏好仍在持续改善。

第四，全球黄金市场需求下降也造成了金价的走低。黄金既有金融属性，也有商品属性，其价格同样受到供求关系的影响。据世界黄金协会公布二季度《黄金需求趋势》报告，今年二季度全球黄金市场需求依然呈疲软态势，总量滑落至964吨，同比下降4%，为2009年以来的最低水平。

时值土耳其里拉暴跌，新兴市场国家货币承压，相关国家央行亦可能在公开市场上抛售黄金储备作为对冲，这样进一步恶化了金市供需，从而造成黄金价格的走低。

以上四点，就是土耳其里拉暴跌而黄金并未发挥避险功能的可能原因。说对了，荣誉全归我，万一说错了......那是你听错了吧？

很多时候，经济学家就像江湖郎中，下结论要靠蒙。

蒙对了，皆大欢喜，蒙错了，那就换个结论咯。

PS，就算黄金不避险了，买个金兽挂门上，兴许还辟邪呢，放床头，没准还避孕呢。反正黄金是个好东西。了解更多投资相关资讯威型公众搜李南晞。

 

文/李南晞